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多因素驱动LKJ系统巨头开启新一轮成长

网络整理 2019-01-18 16:49

思维列控(603508)

投资要点:

公司为LKJ系统寡头供应商

公司是我国最早从事列车运行控制系统技术研究的企业之一,研制了我国具有自主知识产权的LKJ系列列车运行控制系统,是国内LKJ系统的寡头供应商,并在此基础上通过6A系统和CMD系统布局机务安防系统领域。

铁路投资高企叠加产品更新换代助力公司成长

2018年铁路投资重回8000亿关口,且从中长期来看,在公转铁及三年货运增量方案的政策推动下,铁路投资有望维持强度规模。在铁路投资高企的背景下,新机车采购有望推动LKJ列控系统的需求提升。同时,公司LKJ列控系统的更换期临近,按照6-8年的周期计算,我们认为2019-2021年为既有LKJ系统的大规模替换期,适逢公司推出新产品LKJ-15(定价预计为上一代产品的1-2倍),公司业绩有望迎来新一轮增长。

并购蓝信切入高铁,强强联合协同凸显

公司2018年分两次对蓝信科技股权进行收购,目前已收到监管部门的核准通知并于2018年12月28日发布资产完成过户的公告。蓝信科技主营高铁列控动态监测系统及衍生产品的研发与销售,并购完成后,双方将在产品、业务、技术研发、营销与服务、智能制造等多方面实现协同,且蓝信科技的业绩承诺(19-21年分别为1.69、2.11、2.54亿元)将会增厚公司业绩。

首次覆盖,给予“推荐”评级

预计公司2018-2020年的净利润分别为1.92、2.99、4.18亿元,同比分别增长46.41%、55.98%、39.57%。我们认为公司作为LKJ列控系统寡头供应商之一,随着产品更换周期来临及新产品推出,业绩弹性较大,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

产品替代不及预期;新产品降价风险;铁路投资不及预期。

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