核心观点：

    　　20Q1 云计算行业大多数公司维持了此前的增长态势，在收入体量基数不断增大的情况下，营收增速略有下降。云计算设施设备采购端，20Q1北美四互联网巨头资本支出环比增长6%，同比增长40%，环比继续上升，而国内BAT20Q1 资本开支数据环比下滑20%,同比下滑29%。

    　　然疫情对云基础设施投资进展有所延后，但由于国内疫情控制成效较好，复工复产较为顺利，预计从今年二季度起，延后的需求将逐步释放。（来源：各公司财报）

    　　2020 年初，虽然突发NCP 疫情，但是中移动2020 年上半年ICT 设备的一系列招标却在2 月中下旬就已经展开。此前，中国移动2019年Q3 服务器较大规模招标2 次合计才约11.3 万台左右服务器（PC服务器集采8.1 万台，集中网络云资源池3.3 万台），而20 年初PC 服务器集采单次招标就达到13.8 万台。中国电信5 月份招标5.6 万台服务器，相比于2018Q4 的6.2 万台下降约9.8%，但是由于19 年电信并无公开服务器规模集采，因此中国电信服务器招标20 年相比19 年出现复苏。中国联通18Q2 集采3 万台后，19Q3 公开集采仅约3000台左右。从采购间隔来看，20 年也可能再次进行服务器集采。综合看，20 年运营商服务器市场景气度相比19 年出现回暖迹象。（来源：三大运营商招标网站）

    　　Intel DCG 20Q1 营收70 亿美金，同比增长43%，环比下降3%，环比虽然微降，但下降幅度有限。信骅20 年1 月、2 月、3 月营收分别为2.3 亿、2.4 亿、2.6 亿新台币，20Q1 合计营收7.3 亿新台币，同比增长33%，环比增长1.3%。信骅20 年4 月营收2.74 亿新台币，继续创新高，同比增长43%，环比增长6.2%，二季度迎来良好开端。综合上游的Intel 和信骅数据，均反映了20Q1 服务器市场景气度继续维持高位，而20 年Q2 也可能大致维持在和Q1 近似的较高水平上。

    　　投资建议：服务器等ICT 基础设施的下游的云计算持续健康发展，运营商采购领域有回暖迹象，结合高市占率的上游供应商数据印证，ICT设备市场整体仍将维持较好的景气度。20Q2 随疫情控制节奏的不同，国内、海外市场的态势可能互换（国内回暖而海外出现波动），但整体仍然维持较好水平。因此，偏重国内市场的服务器（浪潮信息、紫光股份）、网络设备（紫光股份）等ICT 基础设施领域相关厂商，有望相比Q1 迎来较好的收入及利润弹性。

    　　风险提示：全球疫情对云厂商项目实施可能有一定影响。下游客户资本性支出可能受到宏观环境不确定性影响。

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