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股市知识,看懂F10之市净率分析,股民用PB估值会有哪些误区?
网络整理 2020-07-07 01:51原标题:股市知识,看懂F10之市净率分析,股民用PB估值会有哪些误区? 来源:腾讯新闻
美国股市,波音、穆迪这类公司,股东的净资产是-83亿、6亿美元,而市值却是900亿、400亿美元。如果看市净率的话,波音的市净率直接是负的,穆迪的市净率超过70倍。这在A股是无法想象的。
我们选股的时候,市净率是个很好的参考指标。但很多行业、个股不能用市净率进行估值。
1. 科技、服务等轻资产行业不能用市净率来估值。
就以科技行业股票为例,市净率一般都很高,能够超过10倍。2017年基因测序行业高点的时候,龙头股票市净率超过30倍,而同行业其他公司,市净率仅为3倍左右。
这是因为科技行业马太效应明显。龙头公司很卓越,占据大部分市场份额。而排第二名的公司马马虎虎,第三第四可能很差。打个比方,大家知道国内排第一社交软件是微信,有谁知道第二到第四是哪几家?市场愿意给科技龙头公司很高的估值,而其他公司,则由于技术差太远,很少资金关注,市净率估值自然高不了。
另外一方面,科技行业还处于成长期的时候,市场愿意给很高的市净率估值。而一旦技术被淘汰,行业利润将崩盘,随之就是估值的快速回落。比如国内给诺基亚(4.440,+2.07%)做软件的公司,市净率高的时候能接近10倍,后来诺基亚倒台,这些外包公司市净率2倍不到。
服务业也类似,如果客户不再喜欢公司的服务,短期破产都有可能。因此,低市净率低并不能给服务业公司带来保障。(这段录的时候卡了,重录了一下,需要剪掉部分)
同样,对其他轻资产行业股票,市净率参考意义也一般。
2.随着全球利率降低,好多股票不能再用市净率估值。
当利率很低的时候,上市公司增加负债回购股票成本很低。回购股票能够拉动公司股价。那高管有回购股票的动力,因为他们的收入跟股价直接挂钩;股东也乐意回购股票。美股10年的牛市,部分公司2/3的涨幅都是由于回购。国内利率当前也在降低,预计未来也会出现大量回购。
利率低也使公司更愿意用财务杠杆。A股负债率80%以上的公司就有不少,而美股负债率超过100%的公司也有,比如波音(180.810,+0.27%)。加杠杆的确能够使利润最大化。但一旦市场不好,可能导致资产大幅减值,这个时候。市净率波动能够到十几倍。
所以,随着企业回购、杠杆操作,负债越来越高,市净率估值也逐步失效。大家用的时候要留意。
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