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拼多多:社交模式持续释能 3Q业绩维持高速增长
网络整理 2019-02-19 12:34
摘要:
投资建议:社交模式持续释能,业绩维持快速增长,加大技术投入,丰富品类满足多样需求,用户数和年度消费仍有提升空间。建议增持。
社交模式能量巨大,业绩维持高速增长。公司2018Q3营业收入33.72亿元,同比+697%,超出市场预期。过去12个月GMV达到3448亿元,同比+386%。其中,Q3在线营销服务收入/佣金收入分别为29.74/3.98亿元,同比+927%/198%。Non-GAAP归母净利润-6.19亿元,较Q2的-6.73亿元有所改善。2018 Q3平均月活2.31亿,同比+226%,较上季+3700万;年活跃买家达3.86亿,同比+144%,较上季+4200万,截至Q3,与手机淘宝、京东的重合用户数分别达到了9580万和6351万;每位活跃买家年度支出为894.4元,同比+99%,环比+17.7%。
盈利能力提升,现金流状况良好。测算拼多多2018Q3单季度GMV在1200亿左右,同比增长超过200%,公司货币化率从2017 Q3的1.2%提升到2018Q3的2.8%,连续12个月的货币化率达到2.5%,提升显著。2018 Q3毛利率77%,同比提升21.17pct.2018 Q3费用总额为38.67亿元,其中营销/研发/管理费用率为95.8%/9.8%/9.1%,同比-5.36/+1.39/+7.41pct,管理费率的大幅提升是股权激励导致。公司获客成本达到77元/人,较上季度的61元稍有提升。经营现金流为2.5亿元,而去年同期为-6.8亿。截至2018 Q3,现金及现金等价物为150亿元。
丰富品类满足多样需求,加大技术投入实现精准营销。拼多多面对更广谱的用户群体,提供高性价比的商品,直接对接工厂,低SKU大销量的特点使得产品成本优势明显,同时进一步提升供应链管理,丰富平台品类,满足多样的消费需求,挖掘C2M直发模式,双十一期间农产品日均销量超250万单。坚决打击假货,9月平台关闭涉嫌违法违规的店铺超5500家,下架问题商品超770万件。加大技术投资,运用基于分布式人工智能架构的深度学习模型实现产品精准营销。
风险提示:行业竞争加剧、获客成本持续增加、经济增速下滑等。
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