动力煤期货 从广义上来讲， 凡是以发电、 机车推进、 锅炉燃烧等为目的， 产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤， 简称动力煤。 煤是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。 一种固体可燃有机岩， 主要由植物遗体经生物化学作用， 埋藏后再经地质作用转变而成， 俗称煤炭。 煤炭被人们誉为黑色的金子， 工业的食粮， 它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。 现在虽然煤炭的重要位置已被石油所代替， 但在今后相当长的一段时间内， 由于石油的日渐枯竭， 必然走向衰败， 而煤炭因为储量巨大， 加之科学技术的飞速发展， 煤炭汽化...

　　动力煤期货 从广义上来讲， 凡是以发电、 机车推进、 锅炉燃烧等为目的， 产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤， 简称动力煤。 煤是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。 一种固体可燃有机岩， 主要由植物遗体经生物化学作用， 埋藏后再经地质作用转变而成， 俗称煤炭。 煤炭被人们誉为黑色的金子， 工业的食粮， 它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。 现在虽然煤炭的重要位置已被石油所代替， 但在今后相当长的一段时间内， 由于石油的日渐枯竭， 必然走向衰败， 而煤炭因为储量巨大， 加之科学技术的飞速发展， 煤炭汽化等新技术日趋成熟， 并得到广泛应用， 煤炭必将成为人类生产生活中的无法替代的能源之一。 根据煤的煤化度， 将我国所有的煤分为褐煤、 烟煤和无烟煤三大煤类。 根据其主要用途又分为动力煤和炼焦煤。 根据商品煤来说， 主要有洗混煤、 洗中煤、 粉煤、 末煤等。 动力用煤就类别来说， 主要有褐煤、 长焰煤、 不粘结煤、 贫煤、 气煤以及少量的无烟煤。 表 1： 2008 年底全国动力煤各煤种查明资源储量（单位： 亿吨） 煤种 查明资源储量 占全国动力煤 查明资源储量% 占全国煤炭 查明资源储量% 合 计 8794.11 100 75.83 无烟煤 1340.22 15.24 11.56 贫 煤 699.13 7.95 6.03 不粘煤 1919.75 21.83 16.55 弱粘煤 191.71 2.18 1.65 长焰煤 1764.98 20.07 15.22 褐 煤 1555.68 17.69 13.41 天然焦 18.47 0.21 0.16 未分类 1304.17 14.83 11.24 20 世纪 90 年代中期， 国际上开始出现煤炭柜台交易市场（OTC）。 2001 年， 纽约商品交易所开始进行煤炭期货交易。 目前， 美国 NYMEX 推出的煤炭期货合约运行较为良好。 煤炭是美国发电所必须的基本燃料， 占其电力生产的 55％。 美国的煤炭品质较为良好， 约占全球含沥煤炭以及无烟煤炭储量的 30％。 美国同时是全球煤炭产量最高的国家之一， 也是世界煤炭出口大国。 目前美国 NYMEX煤炭期货合约的交易单位为每手 1550吨， 可以在全天 24小时内通过NYMEX的 ClearPort 电子交易系统进行交易。 此外， 也有煤炭产品的场外交易 ， 可 以 通 过 NYMEX 的 ClearPort 系统中的结算网站进行结算。 相对于其他 NYMEX 能源品种， 如天然气、 原油和取暖油而言， 美国 NYMEX 煤炭期货合约的运行较为平稳。 NYMEX 煤炭期货合约的出现， 为煤矿以及发电行业提供较好的风险管理工具。 煤炭交易各方借助期货、期权的价格发现和套期保值功能， 较好地进行了风险管理， 降低了因现货市场高度波动产生的经营风险， 促进了煤炭及相关工业的稳定发展。 在我国， 动力煤的主要用途分为发电、 供热及民用， 煤炭总产量的 80%以上是动力煤， 其中仅发电用煤就占动力煤的 60%以上。 如若动力煤期货成功挂牌上市， 无疑对我国煤炭价格市场化改革产生重大推动。 郑州商品交易所（以下简称郑交所） 有关官员表示， 具有价格发现和风险转移重大功能的动力煤期货可能会于十二五 期间推出。 郑州商品交易所动力煤期货标准合约草图 动力煤期货将在郑商所上市， 目前， 简单的给大家提供动力煤期货合约草图， 可做参考使用。 待正规合约正式出台后， 立刻更新。 动力煤期货合约的交易单位为 100 吨/手， 最小变动价位为 0.2 元/吨， 每日价格最大波动限制为上一交易日结算价4%， 最低交易保证金为合约价值的 5%， 合约交割月份为 1-12月， 交割单位为 100 吨。 按照动力煤 600 元/吨的价格计算， 我国动力煤市场煤价值达 12000 亿元， 是目前中国期货市场最大的品种。 1. 我国动力煤资源储量比例 华北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的 46.09％； 西北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的 39.98%； 而工业发达的华东地区仅占全国动力煤资源储量的 1.77％； 东北和中南地区的动力煤占全国动力煤资源储量也仅为 5.02％。 2. 我国动力煤的主要用途 在国外， 动力煤绝大部分用来发电， 工业锅炉也有一些用量。 全世界约有 55%的煤炭用于发电， 煤炭需求的增量部分基本上都在电力部门， 但中国例外， 在中国实施工业化的进程中， 各行各业都需要大量的煤炭(动力煤)。 目前中国动力煤消费集中在电力、 冶金、 建材、 化工和其他行业。 近年来， 电力行业用煤是动力煤消费中最主要的部分， 冶金行业用煤量逐年上升， 化工和建材行业动力煤需 求量保持平稳。 我国动力煤的主要用途有： 电力行业： 以贫瘦煤为设计煤种的电厂现在可以掺烧部分无烟煤； 水泥行业： 旋转窑过去只能使用烟煤， 但现在经过改造， 可以使用无烟煤； 冶金行业： 冶金喷吹煤由只使用无烟煤变为可以掺烧甚至单烧烟煤； 化工行业： 化工造气用煤由使用无烟块煤， 经过技术攻关， 可改用无烟末煤生产的煤棒等型煤， 甚至也可以用动力煤直接造气。 同时， 配煤技术的发展、 配煤能力和配煤效益的提高也给煤种间的替代提供了更大的可能。 这种趋势表明， 煤种替代性越来越强， 而使用什么样的煤种越来越取决于用户经济核算的综合效益。 图： 2009 年中国分行业动力煤下游用途比重构成 3. 国内动力煤产量及分布 截止到 2008 年年底， 中国煤矿煤炭生产能力为 300549 万吨。 中国动力煤生产企业主要集中在中西部。 目前， 全国最大的动力煤生产企业为神华集团， 煤种主要为不粘煤， 是具有低硫、 低磷、 低灰和高发热量的优质动力煤。 神华集团现有生产矿井 65 处， 核定生产能力达 35704万吨/年， 其可采储量达到 297.1146 亿吨， 2008 年原煤产量达到 28161 万吨。 受电力行业和建材行业煤炭需求增加影响， 中国动力煤的产量持续增加。 2005 年， 中国动力煤产量为 17.8 亿吨， 到 2008 年动力煤产量增加到 22.2 亿吨。 2009 年， 由于山西省原煤产量尤其是炼焦煤产量下降， 而动力煤主产区内蒙古和陕西省动力煤产量增幅较大，使得中国动力煤供给增幅大于煤炭供给增幅。 2009 年中国动力煤产量达到 24.3 亿吨。 从2005 年到 2009 年五年中， 中国动力煤产量复合年均增长率为 8％。 图： 2005-2009 年中国动力煤供应量及增长率 从分布上来看， 华北地区动力煤供应最多， 东北地区动力煤供应量最少。 图： 全国动力煤产量地区分布图 4. 我国动力煤贸易情况 由于我国煤炭资源分布不均衡， “西多东少， 北富南贫”的资源特征， 决定了我国煤炭市场交易呈现出“西煤东运， 北煤南运”的现象。 东部地区， 特别是东南沿海地区， 经济发达， 工业发展较快， 用煤量多， 而且年增长幅度很大， 绝大多数省份的动力煤产量不能满足需求， 要从其他省区调入。 图： 2008 年煤炭主要调出省份图 图： 2008 年煤炭主要调入省份图 多年来， 中国煤炭的出口量一直呈递增趋势， 直至 2002 年； 从 2003 年开始， 中国煤炭的出口量逐年下降； 而从 2003 年开始， 中国煤炭进口量却呈逐年增加趋势， 除了在 2008年略有下降。 2009 年， 对中国煤炭行业来说是具有标志性的年份， 煤炭进出口形势发生了巨变。 由于煤炭企业与重点电力企业就重点电煤合同迟迟未能达成一致， 再加上国际煤炭市场需求疲软， 国际煤价低位调整等因素影响， 煤炭进口量大幅增加， 中国首次由煤炭出口大国一跃成为煤炭的净进口国。 2009 年煤炭进口量大幅增长， 全年进口煤炭 1.26 亿吨，较 2008 年增长 211.9%； 与此相反， 出口量大幅下降， 全年出口煤炭 2240 万吨， 下降 50.7%；全年净进口 1.03 亿吨， 中国第一次成为煤炭净进口国。 图： 2002-2009 年中国煤炭进出口趋势图 5. 预判动力煤期货行情需知道的煤炭价格指数 投资者需要了解煤炭价格的相关指数， 把握现货市场价格动态， 从而预判动力煤期货市场行情。 1) BJ 指数 亚洲市场动力煤现货价格指数， 它反映了煤炭买卖双方对现货动力煤的合同价， 发货港是澳大利亚纽卡斯特港， 目的港不定， 每周发布一次。 它现在已成为指导日澳煤炭价格谈判和现货谈判的重要参考价格依据。 2) NEWC 指数 环球煤炭（GlobalCoal） 价格指数（NEWC）。 在 2001 年 4 月， 许多重要的煤炭生产 商和电厂建立了一个煤炭电子交易市场――环球煤炭公司。 该公司为澳大利亚新南威尔士州纽卡斯特港设计了出口动力煤价格指数， 该指数把本周实际发生的交易价格和买卖双方当时对远期期望的煤炭价格加权综合起来考虑。 该指数以离岸价、 标准煤炭合同为计算基础， 发表周期为周指数和月指数。 3) ARA 丹麦港煤炭价格指数 4) RB 南非理查德港煤炭价格指数 5) 环渤海动力煤价格指数 环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口动力煤离岸平仓价格， 经统计处理后得出各港口、 各煤种的价格水平及变化幅度。 这些港口包括秦皇岛港、 天津港、 曹妃甸港、 京唐港、 国投京唐港和黄骅港。 环渤海动力煤价格指数以 7 天为一个报告期， 每周三下午 15 点发布。 采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格。 试运行期间， 暂只发布环渤海各港口 4500 大卡、 5000 大卡、 5500 大卡与 5800 大卡四种规格品价格， 以及各港口 5500 大卡综合平均价格。 6. 影响现货动力煤价格变化的因素 煤炭是一种大宗商品， 价格主要是由其价值和供求关系决定的。 在煤炭生产、 运输、使用的三个环节中， 表面看， 生产方和使用方是能完全决定煤炭价格的， 但实际上， 因为煤炭是关系到国计民生的大宗商品， 其价格还会受到政治、 经济、 社会因素的影响。 1) 关注我国的煤炭进出口情况 从中国动力煤进口总量来看， 总体呈增加趋势， 主要是中国沿海地区动力煤进口量加大。 从近年来中国动力煤出口总量来看， 动力煤出口量呈减少趋势。 06、 07 年在国内动力煤需求增加以及国家“控制出口， 鼓励进口”的进出口政策支持下， 中国动力煤出口量继续减少。 2) 电力企业煤炭库存消化过程 短期内电力企业煤炭采购的积极性将继续受到压制， 甚至不排除电力企业借当前电煤高库存之际压低市场动力煤采购价格的可能。 随着电煤消费水平的进一步增加， 电力企业的煤炭库存将有所下降， 电煤采购积极性会逐渐增强。 3) 关注天气的极端性和持续性 是否会出现极端性的高温天气； 高温天气持续多长时间； 高温天气出现的范围等等。 4) 关注下游重点行业的运行状况， 如电力企业、 钢铁行业、 建材行业的生产销售形势 5) 煤炭库存 由于前一段时期市场动力煤的供求和价格走势严重背离了此前市场对于“夏季高峰”的预期， 市场动力煤价格和海上煤炭运价双双下滑， 导致煤炭贸易商的“夏季囤煤”风险加大，甚至不得不压低库存， 当前已经处于煤炭库存的低位水平， 一旦煤炭消费增加、 供求转暖，煤炭贸易商或将成为市场动力煤价格回升的重要推手。 6) 关注“矿难”对动力煤市场的影响 继 6 月 21 日河南平顶山卫东区兴东二矿发生造成 48 人遇难的火药爆炸事故之后， 又连续发生煤矿安全生产责任事故。 全国主要煤炭生产地区可能会采取新的、 更加严厉的煤矿安全治理手段和措施， 从而可能导致煤炭产量减少、 市场供应量下降， 打破当前基础相对脆弱的国内动力煤供求平衡关系。 7) 生产出卖方， 实际上就是各煤矿 在当前卖方市场的环境下， 他们的目的就是充分利用各种有利时机， 尽可能地推升价 格， 以获得超额利润。 如果需求不畅， 引起价格下行， 当达到或接近其利润平衡点时， 就会限制产量， 很快就会形成新的供需平衡而使价格稳定， 甚至还能造成新的供应紧张， 可以继续推升价格。 煤炭生产方利用市场优势地位通过调整产量来影响、 控制价格。 8) 最终使用方， 就是火电、 钢铁、 水泥、 化肥等行业 在当前的市场环境下， 他们是真正的， 尤其是火电行业， 他们要面对生产成本每年 10%-20%的增长， 产品价格又完全被管制， 根本无力消化， 只能造成巨额的亏损。使用方出于自身生存需要， 当然希望煤炭价格越低越好。 煤炭使用方可以通过调整自身可控需求来影响供求关系及价格。 在卖方市场的条件下， 其影响力非常弱。 9) 政府相关政策 中央政府为了保证国家的能源安全和经济的平稳发展及社会的稳定和谐， 希望煤炭行业和其下游的火电等行业均能持续发展， 不希望出现某个行业的大起大落。 在煤炭价格方面， 中央政府的立场是居中公正的， 他既要保护国家资源不被贱卖而损害国家利益， 又要控制价格的过快增长， 以免超过国民经济发展水平所能承受的极限， 而引发经济的衰退。因为中国毕竟是发展中国家， 能源价格高于发达国家对经济的快速稳定发展非常不利。 地方政府从地方利益角度出发， 一般来说只要不影响地方经济的基本运行， 是会支持煤炭价格上涨的。 政府会通过政策或自身影响力来调整供求关系， 进而影响价格。 10) 运输中转方 包括铁路、 公路运输、 港航等， 一般来说他们的立场是公正的， 因为过高或过低的价格， 都会影响他们的运量， 进而影响他们的效益。 11) 主流对供求形势的判断 这是主观对客观的反作用， 也是对价格最错综复杂的影响。 判断本身的影响有限， 但决策人基于这一判断而采取的行动， 会对价格走势产生重大影响。 12) 中间商 买卖双方的润滑剂， 一般以追求利润最大化为唯一目标， 喜欢追涨杀跌， 容易放大价格的波动幅度， 通过其实力及特殊途径对价格和主观判断产生一定的影响。 13) 一些特殊事件往往是打破平衡引起形势变化的导火索 自然灾害、 矿难、 整体经济运行形势、 库存、 调控措施的时机和力度等， 都是或多或少地推动和打压煤炭价格的因素。

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