互联网行业国内百强,近五年业绩高速增长。2345.com 创立于2005年,凭借“2345网址导航”进军互联网行业。旗下拥有18款产品,覆盖用户超2.6亿,2345网址导航用户超4900万,名列行业前三;2345加速浏览器用户超4500万,位于行业第三。同时,公司以海量线上流量基础,积极布局消费金融、区块链等领域。2017年,公司在中国互联网企业百强排名第21名。公司近五年营业收入和归母净利润保持高速增长,年化复合增速分别达到68.4%和139.1%。

    具备分享经济基因,王牌联盟体系已成熟。公司创立之初就具备分享经济的基因。2011年公司推出了国内首创的线下推广联盟——2345王牌技术员联盟,用于PC 端用户的推广和变现;2013年推出2345王牌手机联盟,聚焦移动端场景的用户推广和价值变现。目前已经成为一套成熟完善的信誉体系,为推广技术人员累计发放奖励超过12亿元,并获得百度等合作伙伴认可。

    星球联盟:基于区块链技术的分享经济互联网平台。星球联盟是在王牌联盟的基础上升级而来的分享生态。用户的网络价值行为被收集之后,通过PoB算法进行价值运算,可产生对应的奖励——积分星,以此兑换奖励。用户和平台各自以不同的方式付出和收益,共同获得共享经济红利。用户活跃将带来生态价值的提升。高性能云盘“章鱼星球”已有超过180万人提前预约,目前供不应求。

    中期目标市值386亿。预计移动端业务收入维持高速增长,硬件(章鱼星球)销售收入在2018年开始发力,同时假定互联网金融业务收入大幅下滑,并假定公司费用率维持平稳,可得公司2018-2020年归母净利润分别为12.87亿、17.10亿和21.63亿。按照PEG 估值,给予PE 27x,对应2018年目标市值386亿元。

    风险提示:业务推进不达预期;监管风险;互联网金融转型不达预期。

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