本期《产业新股》关注的IPO企业为：福建福昕软件开发股份有限公司，申请上市地为上交所科创板，保荐机构为兴业证券(行情601377,诊股)，联席主承销商为国泰君安(行情601211,诊股)证券。福昕软件本次拟公开发行不超过1204万股，占发行后股本比例不低于25%。熊雨前直接持有1848.90万股股份，无间接持有股份的情况，占发行前总股本的51.22%，是福昕软件的控股股东、实际控制人。除熊雨前外，其余股东持股比例均不超过5%。

　　PDF软件服务商 营业收入主要来自海外

　　福昕软件的主营业务为在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF电子文档相关的软件产品及服务。主要包括PDF编辑器与阅读器产品、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案以及基于企业内部服务器及云端的PDF相关独立产品。福昕软件的主要客户包括戴尔、加拿大共享服务局、亚马逊、微软、康菲石油、培生集团、德国商业银行等国际知名企业以及机构，目前已成为国际PDF协会的主要成员之一。

　　近年来随着云计算、人工智能等先进技术的快速发展，推动了PDF电子文档产业升级，PDF电子文档从原先的单机模式向云端模式转变。Adobe作为文档软件行业的领军企业，具有较高的市场占有率。据Adobe公司财报数据显示，其PDF文档管理业务的年度经常性收入由 2012年的0.49亿美元增至2019年的10.9亿美元，期间年复合增速达55.76%，增长趋势较为明显，文档软件市场整体需求旺盛。

　　福昕软件于2004年发布具有自主知识产权的福昕PDF阅读器，是全球较早的PDF软件产品之一。报告期内的主要收入来自于欧、美、日、澳等地区，海外收入占营业收入的比例分 别为94.78%、92.81%和91.60%。竞争对手主要有Adobe、Nitro、Kofax以及万兴科技(行情300624,诊股)。其中Adobe是PDF传统厂商，核心技术实力和实现的功能数量上目前还处于领导者的地位。福昕软件的综合技术能力整体处于国际较为先进的水平，但由于进入行业时间较晚，相对于国际龙头企业，经营规模较小、品牌竞争力相对较弱、人才储备具有一定劣势。

　　市场高景气驱动业绩增长 毛利率水平较高

　　报告期内，福昕软件营收主要由四类产品构成，分别是PDF编辑器与阅读器、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案、PDF工具及在线服务。其中PDF编辑器与阅读器为主要收入来源，近三年营收占比分别达到58.93%、65.67%、77.70%，年复合增长率达到48.50%，是福昕软件整体业绩增长的核心驱动力。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：福昕软件招股书

　　如上图所示，福昕软件2017年至2019年营业收入与归母净利润均实现连续增长，其中营业收入年均复合增长率为29.31%，净利润年均复合增长率为70.07%。随着无纸化办公需求的增长、数字终端设备普及率提升、移动通信技术的快速进步以及互联网发展情况等多种 因素的影响，PDF产品的需求呈现大幅增长的趋势，福昕软件所处的软件服务细分市场景气度不断提升，业绩增长主要受需求驱动。毛利率方面，报告期内福昕软件的综合毛利率均超过90%，其中PDF编辑器与阅读器产品毛利率最高。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　与行业内可比上市公司2019年部分财务指标对比情况如上，可以看出福昕软件虽然在营收与净利润规模上较可比上市公司偏低，但净利润率与毛利率水平基本一致。此外，福昕软件的资产负债率略低于可比上市公司均值。

　　募资4.07亿元打造SaaS云增值服务

　　研发方面，截至2019年12月31日，福昕软件拥有技术人员共214人，约占员工总数的 47.56%，其中包括核心技术人员共7名。累计拥有国内外发明专利37项，拥有国内外软件著作权78项。研发投入占比在行业内处于中游水平，2019年研发费用较2018年增长幅度较小，增速低于营业收入，因此当年的研发投入占比较低。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：福昕软件招股书

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